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东山精密:2019H1净利润同比高增55%,PCB盈利仍有上升空间

2019h1公司营业收入99.79亿元,比上年同期增长38.37%,母公司净利润4.02亿元,比上年同期增长54.72%。

PCB业务同比增长102%,这是2019h1营收大幅增长的主要原因。在上半年的收入中,多氯联苯的收入为5。人民币4880亿元,比去年同期增长102%。显示设备1,760亿元,增长10.比去年同期增长百分之四十五。880亿元来自触摸屏和LCM模块,下降6。比去年同期下降百分之五十五,下降百分之六。比去年同期增长百分之五十五。通信设备零部件等业务413亿元,下降0。比去年同期增长百分之二十九。PCB业务的增加来自两个因素:Mutek并行表和MFLX软板业务扩展。公司于2018年8月完成了Mutek表,Mutek软板制作能力达到12层,硬板达到46层,在行业上层,产品主要在通信、消费、工业和汽车,产品主要在通信、消费、工业和汽车,产品在行业中处于上层。

从2016年到2017年,Mutek的毛利润约为10%,净利润率仅为2.5%和3.1%,还有改进的余地。

每项业务的毛利率与去年同期基本相同,2019h1的总毛利率为14.84%,较去年同期微增0.15%。除触屏及LCM模块业务毛利率上升2.05%至14.91%外,其他业务毛利率与去年同期比较几乎持平。

高端FPC的核心供应地位,得益于电子产品的创新设计。目前,iPad传感和智能手机交互的演变,平板手表功能模块的加载将增加FPC的价值和设计难度。FPC技术仍在三个方面发展:精孔加工技术、微米线路布线技术、FPC叠层技术等,高端需求仍在不断发展,这有利于扩大高端FPC供应商市场。

介电滤波器具有显著的优势,满足了5g基站的市场机遇。Aifu电子是一家子公司,在陶瓷制造技术和高频环路设计方面有10多年的经验,启动优势明显。由于传统金属腔体滤波器不再适合5G小型化和集成化,陶瓷介质滤波器有望成为5G基站的主流。到2018年,伊福电子陶瓷介电滤波器产品将通过华为认证,作为一个主要供应商将迎来一个快速发展的时期。

第三季度盈利指引继续保持高位增长,第三季度盈利加速。该公司预计,从2019年1月至9月,上市公司股东的净利润将增长30%和50%,相当于8.8亿元至10.16亿元的净利润,而第三季度则回归母亲预测的478-6.14亿元的净利润,中值略高于预期。

保持盈利预测和买入评级。中国报告的结果与预期相符,并保持了2019/2020/2021年14.52/22.12/28.41亿美元的利润预期。目前的股价在19年内仅相当于市盈率的19倍,维持了买入评级。

风险提示:新iPhone的销量可能不会低于预期。

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